Speciale

Macro: Liquidità USA molto stretta

La liquidità (denaro in circolazione) è in fase restrittiva, soprattutto nel Q4 2025.
La Fed ha incrementato il Treasury General Account di 950miliardi riducendo notevolmente la liquidità presente nei mercati.

A partire da questo mese però ha dovuto interrompere il Quantitative Tightening come accaduto anche nel 2019 a causa di tensioni nel mercato dei prestiti interbancari.

La Fed probabilmente taglierà i tassi di 25bps durante il prossimo meeting, cosa che potrebbe far salire leggermente il mercato.

Giappone: Selloff sui bond

Il Giappone soffre, i rendimenti dei bond stanno salendo troppo rapidamente a causa di una politica ultra espansiva del nuovo Primo Ministro.

Le banche potrebbero beneficiare di questi tassi, ma il governo è sotto pressione, il debito JP è 200% rispetto al PIL (137% in Italia) e sta portando un esplosione dei costi per i tassi di interesse.

Questo stress, insieme alla liquidità americana, potrebbe pesare sugli asset globali.

Bitcoin: Correzione ma segnali di stabilizzazione

BTC ha toccato il minimo il 22 Novembre ed ora si muove lateralmente. L’asset potrebbe avere un andamento nel lungo termine positivo, ma soffre finchè la liquidità globale rimane bassa.

Valutazioni di mercato: rischio nei titoli considerati “sicuri”

Nel 2025 gli investitori hanno preferito investire tutti nelle Mega-Cap a basso rischio. Questo ha creato una bolla nelle valutazioni dei titoli difensivi e non negli asset più rischiosi.
Esempio, COSTCO (la catena di supermercati USA) ha toccato un 60x gli Utili, è un azienda perfetta, ma al momento troppo cara.

Al contrario paesi come il Brasile che sono snobbati dagli investitori, hanno ratio più bassi ed un ottimo ritorno (Come Itaù banco +81% e ETF sul Brasile +47% in portafoglio)

Oro: Forza strutturale, ma momentum molto alto

L’oro ha superato i $4,200 oncia, non è un asset “buy” ma certamente non è da vendere. Rimango abbastanza “long” sull’oro

Non sono gli asset rischiosi a creare i problemi, ma è pagare troppo per gli asset considerati sicuri!

📅 Calendario della settimana

Lunedì: Bilancia commerciale Cina (novembre). Earnings: Oracle.
Martedì: Offerte di lavoro USA (settembre e ottobre). Earnings: GameStop.
Mercoledì: Decisione tassi Fed, inflazione Cina (novembre). Earnings: Adobe.
Giovedì: PPI USA (ottobre e novembre). Earnings: Broadcom, Costco, Lululemon.
Venerdì: Crescita economica UK (ottobre).