Extra
🛢️ Aggiornamento Stretto di Hormuz
Siamo all'undicesima settimana di conflitto e le risorse sono ancora parzialmente bloccate.
Gli scenari peggiori temuti dagli esperti non si sono concretizzati. Una combinazione di distruzione della domanda e rilascio delle riserve strategiche ha attenuato l'impatto sui prezzi aggregati.
✅ Non si sono per ora verificate gravi crisi umanitarie legate a scarsità di energia o di cibo.
⚠️ Il problema però persiste: le riserve hanno una capacità limitata e il rischio rimane significativo.
Con l'arrivo dell'estate, i viaggi aerei aumentano stagionalmente e la domanda elettrica (gas naturale) cresce per i condizionatori nelle zone calde.
🇺🇸 Economia USA a due velocità
L'economia reale sta crescendo SOLO grazie alle spese che le grandi società stanno facendo nell'intelligenza artificiale. Tutte le società che cavalcano questo mega-trend AI, come Energia, Chip e società AI, stanno beneficiando di questa crescita.
Il sentiment dei consumatori è invece ai minimi storici e molti indicatori economici ristagnano.
💼 Mercato del lavoro
Il mercato del lavoro è abbastanza piatto: non ci sono aumenti di disoccupazione, ma nemmeno nuovi posti di lavoro. Sembra che le aziende non assumano, ma nemmeno licenzino personale. (È anche possibile che il numero sia manipolato dal governo americano.)
🏛️ Politica fiscale e monetaria
Il segretario del Tesoro americano Scott Bessent vorrebbe far scendere i tassi di interesse a lunga durata. Come? Il suo obiettivo è quello di spingere la produzione petrolifera, rimuovere i blocchi nel manifatturiero e diminuire il deficit di bilancio. Ma i continui deficit fiscali e la guerra contro l'Iran stanno ostacolando questa speranza.
Tuttavia il nuovo presidente della FED Kevin Warsh è sulla carta a favore di una riduzione del bilancio della Fed (anche se molto probabilmente non ci riuscirà).
👉 La conclusione è che i due si compenseranno per mantenere condizioni di liquidità funzionanti.
🇨🇳 Azioni Cinesi
La gente non investe in Cina perché il governo cinese ha represso le proprie aziende tech qualche anno fa, portandole a valutazioni estremamente basse. JD.com, ad esempio, è una società estremamente redditizia, economica, che paga un dividendo e che riacquista azioni rapidamente, ma che ha un prezzo vicino ai minimi storici.
Gli investitori non la vogliono a nessun prezzo per paura di essere azzerati, come è successo agli investitori americani con le azioni russe.
📊 Valore atteso JD.com
Il prezzo attuale della società JD.com è di $40:
🟢 80% di probabilità di raddoppio in 3 anni
🔴 20% di probabilità che l'azione vada a 0, per un conflitto nel Mar Cinese Meridionale
🔍 Pechino o niente
🇨🇳 Questa settimana il presidente degli Stati Uniti torna in Cina per la sua prima visita ufficiale dal 2017. Allora era nel suo primo mandato, e nessun altro presidente americano ci è andato da allora. L'incontro di due giorni tra lui e il presidente cinese era originariamente previsto per fine marzo, ma è stato posticipato dopo lo scoppio della guerra in Iran. Quello che era già un incontro seguito da vicino è ora uno degli eventi diplomatici più attesi degli ultimi anni.
E qualunque cosa accada, questo summit non sarà assolutamente una chiacchierata informale. Le relazioni tra le due maggiori economie mondiali sono tese, per usare un eufemismo, e pochi si aspettano progressi importanti. Ma con le elezioni di metà mandato americane all'orizzonte, il presidente sarà desideroso di portare a casa qualche risultato tangibile – e di trovare qualcosa da pubblicare su Truth Social.
▶ In cima all'agenda, quando le due parti si incontreranno giovedì, ci sarà probabilmente il commercio. Entrambi hanno usato i dazi come armi economiche, e smantellare quella tensione è più facile a dirsi che a farsi. A complicare le cose c'è la corsa alla supremazia nell'IA: gli Stati Uniti sono in vantaggio per ora, ma la Cina sta colmando il divario, costruendo la propria infrastruttura tecnologica e aggirando le restrizioni americane all'esportazione. Il dominio del paese asiatico sulle terre rare – ingredienti chiave in tutto ciò che è elettronico – resta una delle sue carte negoziali più forti per tenere a freno quei dazi.
▶ È nell'interesse di entrambe le economie vedere lo Stretto di Hormuz riaperto a tutto il traffico marittimo, e gli Stati Uniti stanno facendo pressione sulla Cina affinché usi la sua influenza con l'Iran per raggiungere quell'obiettivo. Anche l'argomento più spinoso di Taiwan potrebbe essere all'ordine del giorno – almeno la Cina vorrebbe che lo fosse – ma è improbabile che ci sia un cambiamento nella posizione storica degli Stati Uniti. Comunque, con questo presidente, c'è spesso spazio per una sorpresa.
💾 Micron
Micron (MU) è una delle tre aziende che producono praticamente tutta la RAM mondiale, e l'unica con sede negli USA. Mentre l'uso dell'AI è passato dai chatbot informativi agli agenti basati su attività (necessità di persistenza della memoria), la domanda di memoria è esplosa.
🐻 Orso: la memoria è un business altamente ciclico. I tre principali produttori sovra-approvvigioneranno il mercato e faranno crollare i prezzi.
🐂 Toro: siamo ancora ai primi inning. I vincoli di offerta limitano quanto velocemente il nuovo approvvigionamento può raggiungere il mercato. Con il boom degli agenti AI, non è un ciclo normale.
🌍 Indice MSCI Emerging Markets
🇹🇼 Taiwan ha un'allocazione maggiore di tutta la Cina (nonostante una popolazione ~60x più piccola)
🇰🇷 Corea del Sud ha un'allocazione maggiore di tutta l'India (nonostante una popolazione ~27x più piccola)
Tuttavia, investendo nell'indice degli emergenti, si ottiene esposizione ai migliori produttori di chip al mondo, oltre a banche indiane in consolidamento e internet company cinesi economiche per un'onda futura di crescita. Le azioni latinoamericane, pur essendo state grandi performer, sono ancora abbastanza economiche.
🎯 Outlook: prospettiva costruttiva sugli emergenti, con aspettative di volatilità considerevole.
₿ Bitcoin
Bitcoin invece dovrebbe muoversi orizzontalmente per i prossimi mesi, con frustranti correzioni di consolidamento.
